股價淨值比大地雷

股價淨值比大地雷!戳破股價淨值比的選股迷思

嗨,你聽過「股價淨值比」嗎?跟其他股票用語比起來,股價淨值比好像比較少聽到別人談起。這也難怪,因為跟本益比、EPS比起來,股價淨值比是稍微專業一點的投資人會關注的東西。這篇文章就來跟大家介紹股價淨值比,並分成以下幾個段落:

  1. 什麼是股價淨值比(PB比、Price-to-Book Ratio)?
  2. 什麼時候會用到股價淨值比?
  3. 股價淨值要怎麼查詢?
  4. 怎麼用股價淨值比來選股?

什麼是股價淨值比?

股價淨值比的正式名稱是「市脹率」,對岸稱為「市淨率」,它是衡量股票是否有價值的標準之一。股價淨值比的公式是這樣:

股價淨值比 = 每股市價 / 每股淨資產

股價淨值比第一次被使用,是在1992年一位叫尤金的諾貝爾經濟學得主,把美國27年來的股市總市值分成10組來計算。他發現股價淨值比最低那組的平均報酬率有1.65%;股價淨值比最高的那組只有0.72%。因為計算股價淨值比的兩個依據分別是:

  • 股價:越低,表示投資人要付出的成本越低。
  • 每股淨值:越高,表示公司的價值越高。

這邊的公司淨值,是指公司的 [ 總資產 – 總負債 – 無形資產],通常是指有形資產的淨值。股價淨值比低(小於1),表示公司的價值高於它目前的市價,可以用便宜的價格買到高價值的股票;股價淨值比高(大於1),表示公司的價值低於它目前的市價,買到它要花比較多成本,而且該公司的淨值並不如它在股市的的表現。也就是說,巴菲特常說的「找到被市場低估的股票」,我們能使用的一個方法,就是看股價淨值比

股價淨值比範例

舉例來說,一瓶市售礦泉水賣25元,假設25元就是它的淨值。有一家飯店重新包裝了這瓶礦泉水,更小、更輕巧、更時尚的設計、並且放在冰箱裡冰鎮,專門給剛到飯店房間的旅客享用,售價50元(股價);另一位導遊帶旅客旅遊,剛好到那礦泉水的發源地,任何人只要付1元,就可以任意暢飲在發源地過濾後的礦泉水。

飯店礦泉水的股價淨值比:50 / 25 = 2
發源地礦泉水的股價淨值比:1 / 25 = 0.04

所以說,到底我們買貴、還是買便宜了,就可以用股價淨值比來看。

什麼時候會用到股價淨值比?

股價淨值比通常被用在選股的時候。不過這種選股方式,跟使用本益比和EPS時不同。本益比和EPS是聚焦在「投資回報率」和「股票的獲利能力」;股價淨值比則聚焦在「這間公司是不是真的有那個價值」?那什麼時候要用到股價淨值比來評估公司呢?通常有幾種可能:

  1. 一家公司有大量實體資產(如房地產)時,會用股價淨值比評估。
  2. 該公司被認為風險較高時(或高風險決策),可用股價淨值比衡量。
  3. 長遠觀察一家公司是否為潛力股時,就用股價淨值比去計算。
  4. 公司併購前後,可用股價淨值比評估要不要繼續投資。
  5. 景氣循環時,也能用股價淨值比觀察產業鏈。
  6. 同一個產業有許多類似公司時,用股價淨值比找出最值得投資的。
  7. 一家公司的股價失控時(狂飆或狂跌),用股價淨值比找出真正價值。

由於股價淨值比是衡量公司本身真正的價值、及與股價之間的關係,所以可以更深入的了解公司的股價是否被高估、或是被低估。

公司投資評估

股價淨值比要怎麼查詢?

CMoney股市查詢股價淨值比(台泥範本)

我個人覺得這網站的資料很詳細,數據也比較直觀。如果要查國內股票,推薦你用Cmoney的網站來看。以台泥來看,股價是44元(2020年8月數據),公告每股淨值是32.38,股價淨值比就是1.35。

怎麼用股價淨值比選股?

也因為巴菲特的價值投資理念非常實在,股價淨值比逐漸成為一種選股的參考因素。一般而言:

  • 股價淨值比 < 1:股票的實際價值被低估,值得買。
  • 股價淨值比 > 1:股票的實際價值被高估,應該觀望。

不過股價淨值比只是選股的其中一種參考依據。股價淨值比只能聚焦在當年度的股票表現。至於公司本身未來的獲利能力如何、資產是否會貶值,這些重要因素在股價淨值比中看不出來的。另外,一些比較老牌的傳統產業,股價淨值比就比較高;而新興公司(尤其無形資產較多)股價淨值比會比較低。

例如,台積電的股價淨值比就是6.6,遠遠大於1,還是有許多人買台積電的單(而且獲利穩定);而宏達電目前的股價淨值比是0.76,小於1,卻很少人願意買宏達電。用股價淨值比是否大於1來選股,就有這樣的風險:

  1. 股價淨值比無法看出公司前景。
  2. 股價淨值比只能比較股價與公司淨值的高低。
  3. 股價淨值比不一定等於公司獲利能力、也不等於投資報酬率。

更具體來說,即使你買到一瓶很便宜的礦泉水,也不一定能靠它賺到錢。所以,如果從投資的角度來看,股價淨值比並不如本益比和EPS那樣,可以直觀判斷出我們的投資報酬率

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總結

如果單以投資來看,股價淨值比不如本益比和EPS那樣泛用;但如果用來判斷公司的現況,股價淨值比就是個不錯的選擇。

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