我個人是很喜歡ETF。ETF的好處很多，而且很適合中長期投資，只要放著不理就會自動增值，非常適合投資新手。不過優點這麼多的ETF有沒有什麼風險呢？有沒有深水區或地雷區？其實還是有的，即使是市立游泳池也有成人區，小孩隨便進去會有危險。不是每種ETF都能無腦投資。
雖然ETF是買進一籃子商品，其實籃子的範圍也有限，所以投資ETF時還是要做點功課。也因為ETF風險常隱藏在看不到的地方，所以篇幅比較多。在這篇文章我會先介紹7種ETF隱藏風險，分別是：
- 想趕快看到成績
- 一個豬隊友
- 過去不等於未來
- 有批牛肉好便宜
- 要衰一起衰
- 又双叒在發推特
- 住套房
再來，我會分享具體的高風險的ETF有哪些，以及它們的風險是什麼，分別為：
- 主題式ETF。
- 槓桿式ETF。
最後，我會提一下判斷ETF風險的三種指數，分別是：
- 效益。
- 交易力道。
- 指數適性。
7種ETF隱藏風險
這邊列舉7種容易被忽略的ETF風險。不過這些原理都很簡單，只要稍微注意一下就能輕鬆避開，所以對這些ETF風險其實也不用太緊張。
想趕快看到成績
ETF是屬於中長期的投資，理論上應該是放進去之後3、5年不會動它才對。我們要好好思考的是，當我們決定投資一檔ETF，我們是覺得它當下有賺錢而投資？還是因為它真的值得投資？ETF的風險之一在於：頻繁買賣。由於ETF的買賣成本比較高，所以頻繁進出市場對投資來講絕對是很傷的（不過券商會很開心）。具體來說，買賣ETF時會花到什麼錢呢？
- 手續費：只要買進或賣出就會產生這個費用，每家券商收取的費用不同。
- 交易稅：只有台灣的ETF會收取這個費用。
簡單來說，投資ETF時當行情跌了，你心臟就要夠大顆，不要看到今天賠了點錢就想趕快認賠殺出，搞不好明天就創新高了。
一個豬隊友
沒錯，不是每種ETF都能無腦投進去的。以台灣元大0050為例，它收集了台灣市值前50大的公司。但每家公司的獲利能力都很強嗎？不一定。有一些ETF的組成不全然都是精英，有些獲利能力沒那麼好的投資項目，只要符合這檔ETF的組合條件就有機會被列入。
ETF是屬於中長期類型的投資，有些ETF參雜了一些仰賴景氣循環的產業。這類景氣循環的產業，獲利表現都像波浪一樣，呈現規律的漲跌。過多景氣循環產業的ETF，對中長期投資來說不是好事。這些表現沒那麼好的股票參在同一支ETF，有可能拖累ETF整體的績效，成為ETF的風險之一。
過去不等於未來
我拿NBA來舉例好了。假設林書豪的投籃命中率是64.5%，相當於平均每1000球可以進645球。他如果今天狀況不好，1000球只進600球，那他的命中率就變成60%；相反的，若他今天有如神助，1000球進700球，命中率就變成70%。這64.5%到60%、64.5%到70%之間就是一種指數誤差。
ETF的績效是根據它過去的表現來預測，但真實的表現不一定跟過去完全一樣，之間會存在一些誤差，這就是ETF風險之一。也就是說，這中間的誤差越小，表示這檔ETF越穩定，ETF風險也越小。
有批牛肉好便宜
ETF跟股票一樣，有真實價格（淨值）與交易價格（市值）。當淨值高於市值，表示ETF的價值被低估了；當淨值低於市值，表示ETF的價值被高估了。ETF風險之一，在於我們不一定能買到比較「便宜」的ETF（即使是同一隻ETF）。這就跟菜市場一樣，每天菜價都有一點不同，ETF也是這樣。就像我們買便當一樣，同樣一主菜三副菜的自助餐，有人買NT$ 70，有人買NT$ 90，但它的真實價值很可能只有NT$ 80。舉例來說美國的標普500：
- 9/01的淨值：352.47；市價：352.60。
- 8/31的淨值：349.83；市價：349.31。
在9/01買標普500就買貴了，不過在8/31買標普500就會比較便宜。關於ETF的「淨價表格」，可以從MoneyDJ查詢各檔ETF。
要衰一起衰
每一種ETF的成份都不一樣，有的全部都是科技股。當科技股一跌，相關的ETF也跌。你可能會想，怎麼可能科技股大老一起跌？就真的是這樣！像2020/9/1 – 9/2這兩天，FAANG（5大科技公司）一起狂飆，股價同時創新高，漲3% – 6%不等；結果9/3像約好般一起猛跌，而且跌得更兇，從賺的立馬變賠的。專家認為，這是因為景氣逐漸復甦，對科技股過熱的資金可能會冷卻下來，回流到傳統產業。
不過組成全是傳統產業也不行。像2020年疫情迫使許多傳統產業裁員，連帶股價下跌，相關的ETF一樣會受到影響。這就是所謂的系統性ETF風險。全部都是同一類產業的ETF，當那個產業出問題，這檔ETF就會受到很深的影響。
又双叒在發推特
如果是國內的ETF就沒有匯率波動的風險；但想投資國外的ETF，就要注意是不是在大幅匯率波動的時候買進或賣出。在評估匯率時，也要把損失的預期報酬算進去。假設我們有30萬元台幣，匯率1:30，換成美金就是1萬美金。你預期隔年美國總統大選結束後，匯率會變成1:29，這時換成美金大約是1萬344美金，多賺344美金。
如果這檔ETF的平均投資報酬率是5%，但你晚了一年才投資。原本可以用1萬美金變成1萬500美金，結果你為了省匯率，損失了那5%。這當然不是ETF獨有的風險，任何需要換匯的投資都一樣。只是我個人認為，外匯的變數是所有投資中最多的，也是我們最不可控的，憑個人真的無法預期匯率的漲跌，像是某人又在發推特……。所以如果本金沒有大到一定程度，你又看好這檔ETF，還是早早進入市場滾錢比較單純。
住套房
ETF雖然有很多優點，但還是可能會跌下來。當行情下跌，要跌到什麼時候？跌多少？多久會回升？投資人心中多少會沒什麼底氣。當市場一出現恐慌的情緒，更多的投資人就會想盡辦法賣掉這檔ETF，結果反而越跌越兇；當市場失控，資金就會卡在ETF出不來，也很難在短時間回升上去，變成住套房。
我認為，這就是把短期投資的心態放在中長期投資了。其實，如果要規避這類的ETF風險，最好的方法就是做好資產配置，讓你的投資彼此之間相關性很低，避免系統性風險。因為如果把錢全部放在ETF裡，當ETF下跌自然會心慌慌；當你同時投資ETF、又投資個股、又投資一些債券和固定收益，即使ETF失控，你還是有其他商品撐腰，不會心裡沒底氣。
高風險ETF有哪些？
這邊是深水區，介紹的ETF風險都比較高。有些ETF組合比較集中、有些則一改ETF穩健的風格、反其道而行。這些高風險型的ETF都不建議新手投資，即使是對ETF非常熟悉的老手也只會淺嚐一下。
主題式ETF
有些ETF的組合比較極端，由同樣類型的產業組成，像是5G、AI、資安等等。這種ETF被稱為「主題式ETF」，這類ETF風險偏高，原因在於它裡面的組成都是同一種類。
知名的主題式ETF
這些ETF風險都很集中，而且成立都不滿3年，沒有太多的過去資料可循，Show Hand 絕對不是好事。
| 代號 | ETF名稱 | 主題 | 風險 |
| 00737 | 國泰納斯達克全球人工智慧及機器人ETF | AI | ETF風險：4 |
| 00757 | 統一NYSE FANG+ETF | 科技 | ETF風險：5 |
| 00762 | 元大全球人工智慧ETF | AI | ETF風險：4 |
| 00850 | 元大台灣ESG永續ETF | ESG | ETF風險：4 |
| 00851 | 台新SG全球AI機器人精選ETF | AI | ETF風險：4 |
| 00861 | 元大全球未來通訊ETF | 5G | ETF風險：4 |
| 00875 | 國泰網路資安ETF | 資安 | ETF風險：4 |
這邊的ETF風險最高是5、最低為1；這幾檔ETF風險都落在4，原因在投資的項目過於集中，把雞蛋放在同一個籃子裡。主題式ETF還有一些特色：
- 組成少：為了精準投資，無法像傳統ETF一樣動不動就50種、100種，反而集中少數公司在某一特定產業。
- 波動大：也因為集中在特定產業，當產業一有消息，馬上就會產生劇烈反應。
- 水位深：ETF本來就很適合新手，但想投資主題式ETF就要更注重產業分析，這不是新手能輕易跨足的。
主題式ETF美其名是精準投資，其實它跟ETF分散風險的特性有點背道而馳。
槓桿型ETF
簡單來說，槓桿型ETF就是有N倍槓桿的ETF。如果你買了2倍的槓桿型ETF，你的ETF風險和報酬就變成2倍。當它賺1元，你就賺2元；賠1元，你就賠2元。如果你買的是3倍的槓桿型ETF，ETF風險和報酬就變成3倍。以此類推。
槓桿型ETF值得投資嗎？
每個人都有不同的答案，不過我個人不會投資它。槓桿型ETF的手續費比較貴，但券商做的事卻一模一樣，有些人覺得讓券商賺這個錢相當不公平。另一方面，槓桿型ETF的漲跌槓桿是百分比，不是指數本身，所以跌了之後要漲回去會比較辛苦。什麼意思呢？舉例來說，有一檔ETF初始指數是100，漲了10%變成110，又跌10%變成99，接近不賺不賠。但槓桿型ETF就沒那麼理想了：
| 購買ETF | 初始指數 | 漲10% | 跌10% | 漲10% | 跌10% |
| 一般ETF | 100 | 110 | 99 | 108.9 | 98 |
| 2倍ETF | 100 | 120 | 96 | 115.2 | 92.2 |
| 3倍ETF | 100 | 130 | 91 | 118.3 | 82.8 |
| 4倍ETF | 100 | 140 | 84 | 117.6 | 70.6 |
你可以看到，當槓桿倍數越高，在跌的時候也跌越兇。因為槓桿型ETF下跌時會讓基數變少，所以在上漲的時候獲得的也少，反而會有4倍ETF賺的比3倍ETF還少的奇怪現象；同時，同樣是賺2次、賠2次，槓桿越高，離原本的ETF誤差越遠，ETF的價值也大幅縮水。
反向型ETF
反向型ETF的走向跟一般ETF剛好相反。當一般ETF漲1%，你若有反向型ETF就是跌1%；當一般ETF跌1%，反向型ETF則會幫你漲1%。反向型ETF風險在一般的ETF都應該是往上漲的，能靠反向型ETF上漲賺錢的機會不多。同時，反向型ETF也能跟槓桿型ETF結合，變成2倍反向、3倍反向等。
投資槓桿型ETF和反向型ETF有條件嗎？
也因為槓桿型與反向型ETF風險都比較高，金管會規定想投資這類的ETF，必須滿足下列條件之一：
- 有開立信用交易帳戶。
- 最近一年內委託買賣認購（售）權證成交達十筆（含）以上。
- 最近一年內委託買賣臺灣期貨交易所上市之期貨、選擇權交易契約成交達十筆（含）以上。
由於槓桿型的ETF風險實在太高了，在推出的初期造成一大片投資人虧損，只有券商賺錢。美國摩根史坦利（Morgan Stanley）就因此被美國政府開罰了800萬美金。想投資槓桿型ETF，一定要思考這種ETF的風險是不是自己能承受的。
ETF風險級別怎麼看？
ETF的風險與各項資料可以在ETF.com查得到（需驗證）。你可以在上面查到各種ETF的詳細情報，還有許多相當專業的文章（英文）。
ETF的3大指標
在ETF.com的ETF分成4大區域，分別是總覽（Overview）、效益（Efficiency）、交易力道（Tradability）、指數適性（Fit）。
效益（Efficiency）
Efficiency是用來衡量ETF的成本與投資效率。分數越高，ETF風險越低，表示該ETF越值得投資。
交易力道（Tradability）
Tradability用衡量ETF的流動性風險。分數越高，ETF風險越低，表示該ETF越容易脫手。
指數適性（Fit）
Fit用來衡量ETF過去與現在的績效是否一致。分數越高，ETF風險越低，表示該ETF越容易預測績效。
總結
雖然說了那麼多種潛在的ETF風險，但ETF本身適合值得長期研究的。只要在資產配置時有意識的迴避上述這幾種ETF風險，其實ETF還是很好的投資商品。
【延伸閱讀】投資ETF終極分析！優缺點一次整理給你
【延伸閱讀】美股ETF精華！9支必買美股ETF
【延伸閱讀】ETF入門看這篇就夠了！想入門ETF的你絕對不能錯過！
發表留言